La Business Finance Authority del New Hampshire emetterà il primo bond rated garantito da bitcoin, con rating provvisorio Ba2 assegnato da Moody’s.
La Business Finance Authority dello Stato del New Hampshire si appresta a emettere quello che appare essere il primo bond garantito da bitcoin ad aver ricevuto un rating ufficiale. Moody’s Ratings ha assegnato un rating provvisorio Ba2 ai titoli, collocandoli due gradini sotto la soglia investment grade, nella categoria speculativa.
La struttura del bond prevede che i titoli siano garantiti da bitcoin detenuti in custodia da BitGo, che potranno essere liquidati se necessario per far fronte al pagamento di interessi e capitale. Non si tratta di un bond sostenuto dai flussi di cassa di un’azienda, ma dalla liquidazione diretta del collaterale in BTC. Come specificato nel report di Moody’s, “I Rated Bonds saranno collateralizzati da un prestito… garantito da Bitcoin, una valuta digitale”.
L’operazione include una serie di protezioni tipiche del credito strutturato: una sovracollateralizzazione di 1,6x e meccanismi di liquidazione automatica attivati al deterioramento del rapporto loan-to-value. Moody’s ha applicato un advance rate del 72% e finestre di liquidazione ridotte per modellare gli scenari di ribasso, riconoscendo che il rating riflette i rischi legati alla volatilità di bitcoin e alla struttura operativa della transazione.
I bond sono a responsabilità limitata (limited recourse), il che significa che nessun fondo pubblico dello Stato del New Hampshire è a rischio. Come precisato da Moody’s, “Nessun fondo pubblico dello Stato del New Hampshire… potrà essere utilizzato per pagare gli importi dovuti sui Rated Bonds”. L’autorità statale agisce quindi come conduit issuer, un semplice intermediario di passaggio, senza che il credito dello Stato faccia da garanzia.
