MARA Holdings liquida Bitcoin per finanziare l’AI e ridurre il debito, mentre JPMorgan registra tre mesi consecutivi di afflussi negli ETF Bitcoin.
La contraddizione è ora evidente all’interno dello stesso ecosistema delle treasury Bitcoin. MARA Holdings ha venduto 20.880 Bitcoin per un valore di $1,5 miliardi nel primo trimestre del 2026, come emerso dai risultati finanziari pubblicati il 12 maggio. La mossa è avvenuta mentre JPMorgan dichiarava che Bitcoin stava guadagnando terreno a spese dell’oro, alimentando il cosiddetto “debasement trade”. Allo stesso tempo, Bitcoin è salito di circa il 30% negli ultimi due mesi, passando da un minimo di circa $62.000 a febbraio fino a circa $80.621 al 12 maggio.
Dai risultati trimestrali di MARA emergono dati netti: la società ha utilizzato $1 miliardo dei proventi per rimborsare circa il 30% del proprio debito convertibile, riducendo le obbligazioni da $3,3 miliardi a $2,3 miliardi. MARA ha riportato una perdita netta di $1,26 miliardi ed è scesa dal secondo al quarto posto tra le società pubbliche per quantità di Bitcoin detenuti. Il CFO Salman Khan ha dichiarato durante la call con gli analisti: “Bitcoin non è solo un asset di riserva nel nostro bilancio; è anche una fonte di flessibilità finanziaria strategica”.
I proventi della vendita finanziano la più grande acquisizione nella storia di MARA: un accordo da $1,5 miliardi per il campus Long Ridge Energy & Power in Ohio, che include una centrale a gas da 505 megawatt e 1.600 acri destinati allo sviluppo di data center per l’intelligenza artificiale. La società prevede di destinare fino al 90% della propria capacità di mining a carichi di lavoro AI. Un quadro che si inserisce in una tendenza più ampia: i miner quotati in borsa hanno venduto complessivamente oltre 32.000 BTC nel primo trimestre del 2026, superando il totale delle vendite dei miner per l’intero 2025.
Su fronte opposto si trovano gli analisti di JPMorgan, guidati da Nikolaos Panigirtzoglou, che segnalano come gli ETF Bitcoin spot abbiano registrato afflussi per tre mesi consecutivi fino a maggio, mentre gli ETF sull’oro faticano ancora a recuperare i deflussi seguiti al conflitto con l’Iran di marzo. La banca sostiene che “Bitcoin stia salendo a spese dell’oro”. A supportare la tesi più ampia è Ray Dalio, che in un’intervista a Forbes ha affermato: “Guardando alla storia, vediamo che in tutti questi periodi tutte le valute fiat scendono. E l’oro sale. Non credo che nessuna delle valute fiat sarà un efficace strumento di riserva di valore”. Lo scenario di fondo è quello di un debito federale americano che supera i $39 mila miliardi.
